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天风证券股份有限公司唐海清,王奕红近期对润建股份进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，算力+AI应用布局打开新成长方向》，本报告对润建股份给出买入评级，当前股价为37.73元。

润建股份(002929)
事件：
公司披露2023半年报，实现营业收入45.94亿元，（YOY+18.61%），实现归母净利润2.85亿元（YOY+20.16%），实现扣非归母净利润2.804亿元（YOY+20.25%）。
1、数字化承压营收保持快速增长，能源管维亮眼高增
公司上半年营收在克服行业环境压力影响下保持快速增长18.61%，分业务来看：
①通信网络业务增长7.14%，占比45%，保持稳健增长，同时公司积极提升市场份额，在新的中国移动招标中，份额显著提升，为后续增长提供坚实基础。
②信息化业务上半年同比增长5.25%，其中数字化业务YOY+1.56%，算力服务YOY+50.26%。公司上半年受到行业环境影响，数字化业务增速放缓。下半年来看，公司主动调整经营策略，逐步聚焦客户、聚焦区域、聚焦重点产品，环比有望获得显著改善。
③新能源业务上半年实现翻倍以上高增长，同时目前服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过7GW，为后续高速发展赋能。
2、管控费用提升盈利能力，期待毛利率回升
公司上半年实现归母净利润2.85亿元，成本端来看，公司毛利率小幅下滑0.74pct至18.63%，主要原因为能源网络业务毛利率下滑2.71pct至15.11%，主要是受市场快速拓展让利影响，毛利率略微下降，期待后续智能化赋能毛利率回升；
费用端来看，公司期间费用率出现明显下降，主要是公司管控费用，带来盈利能力提升。我们认为，随着后续公司向AIops持续发展，智能化水平提升，叠加持续费用管控，公司盈利能力有望持续提升。
3、向算力服务积极布局，AI应用产品能力体现
①公司以五象云谷为基础，向算力服务转向布局，公司开展算力方面业务，第一阶段投入资金2亿元采购行业内顶级算力服务器打造润建股份智能算力中心，提供2533Pops（Int8）定点算力或43Pflops(FP32)单精度浮点算力；此外，布局算力中心管维，为算力中心、IDC提供全生命周期一站式服务。
②数据服务方面，公司可为客户提供一体化的AI模型及数据服务，包括数据治理、训练、调优、算法工具箱等。
③AI应用方面，公司发布“曲尺”平台，可生成视觉、语音和文本领域的人工智能算法，赋能客户构建出垂直领域的人工智能模型应用。
盈利预测与投资建议：
公司积极布局算力服务业务，打开新成长空间，同时具备自身平台核心能力，赋能大模型客户构建垂直领域的人工智能模型应用，应用核心产品能力。由于上半年经营情况以及数字化业务承压，我们调整23-25年公司业绩分别为6.2/8.4/11.4亿元（前值为6.5/9.1/12.6亿元），对应当前23-25年PE分别为14/10/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险，AI相关业务推进不及预期的风险，订单转化为收入节奏不及预期的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.5亿，根据现价换算的预测PE为12.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为44.98。